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实际上,对所谓的“中国威胁论”的炒作,在近年来几乎已经成为美国军方向国会要钱的标配。从法内尔作证的地点以及相关内容,以及美国年度国防预算的产生过程来看,法内尔的言论也难逃这一窠臼。对于所谓的“中国威胁论”,中国国防部新闻发言人吴谦4月26日回应,“你永远叫不醒一个装睡的人。”去年11月,吴谦还表示,中国军队自力更生、发展壮大,已是势不可当。而中国军队的发展壮大是世界和平力量的发展壮大,有助于世界的和平、稳定与繁荣。

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图4:标普500收入增速(左轴,%)与美国GDP增速(%)的背离和海外经济有关资料来源:Bloomberg,天风证券研究所,*3月EPS增速做了outlier处理图5:美国经济增速(%) vs 与其他国家经济增速(中国:右轴,%)资料来源:FactSet,天风证券研究所

6个月后,如果Shibor 6M为8%,则甲公司向投资者支付0.5*(8%+25bp)*1000万债券利息,从利率双限期权中得到的收益为0.5*(8%-7%)*1000万元,最终支付0.5*(7%+25bp)*1000万元;如果Shibor 6M为3%,甲公司向投资者支付0.5*(3%+25bp)*1000万债券利息,同时向期权卖方支付0.5*(5%-3%)*1000万元,甲公司的总支出为0.5*(5%+25bp)*1000万元;如果Shibor 6M为6%,甲公司向投资者支付0.5*(6%+25bp)*1000万债券利息,利率双限期权损益为0,甲公司净支出0.5*(6%+25bp)*1000万。综上,通过利率双限,甲公司将其融资成本控制在5%+25bp至7%+25bp之间;由于期权费用为0,甲公司有效避免了利率风险控制中的额外支出。但需注意的是,当Shibor 6M低于利率下限5%时,甲公司的融资成本仍旧为5%+25bp,不会随着市场利率的下行而继续下行,这说明甲公司以放弃部分利率下行带来资金成本降低的好处为代价,来对冲利率上行的风险,将资金成本控制在一定范围内。

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